宝馨科技：精密数控钣金专家

  精密数控钣金专家。公司专注于运用数控钣金技术，研发、设计、生产、销售工业级数控钣金结构产品，主要为世界有名的公司提供服务。公司的工业级数控钣金件大多数都用在电力设备、金融设备、新能源设备、医疗设施和通讯设备。

  定制化业务模式锁定供货权，研发能力成为关键。根据数控钣金行业特点，公司采取定制化业务模式，按照每个客户每个产品的特定需求，提供“量身定制”的差异化产品和服务。依靠研发能力锁定供货权。通过融入客户供应链维持长期稳定的供货关系。

  优质稳定客户资源。公司主要客户均是国际一流企业，其中APC为公司最重要的战略客户，占收入的50%以上。优秀客户有以下优势：（1）保证公司业务稳定持续；（2）带来新的高端客户业务机会（3）提升公司专业能力和技术水平（4）促进公司改进经营管理。

  募股资金投向分析。这次募集资金投资于数控钣金结构件生产线扩建项目和研发检验测试中心新建项目，项目投资总额为2.04亿元，公司本次拟使用募集资金1.91亿元。数控钣金结构件扩建项目建设期2年，预计3年完全达产，新增数控钣金件生产能力400万件，新增收入2亿元；研发检验测试中心建设期一年。研发检测中心的建设将提升公司产品研制能力，同时更有助于公司吸引和培养核心技术人才，保持公司在技术上的领先优势。

  盈利预测及估值。我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.73元、0.86元、1.05元。考虑可比公司平均估值水平，我们大家都认为公司2010年动态市盈率在25-30倍较为合理，对应的合理价格的范围18.25元-21.9元。